Dünyanın en büyük kaldıraç oranıyla iş yapan şirketlerinden biri olarak görünen Türk Hava Yolları, geçen yıldan bu yana kur yazdığı kur zararlarını bir kalemde sildi. THY'den Kamuyu Aydınlatma Platformu'na yapılan açıklamada, Türk Lirası'nın bilançoya olumsuz etki yaptığı belirtilerek TL'den ABD Doları'na geçme kararı alındığı duyuruldu. Böylece 1 Ocak 2011-31 Aralık 2011 tarihli THY bilançosu 1 Ocak 2011 tarihinden itibaren dolara çevrildi İMKB'ye bu şekilde gönderildi. Böylelikle, şirketin son çeyrek bilançosu analist beklentilerinin tam 1.600 katı üzerinde bir performans gösterdi ve Citi'nin hesaplamasına göre, 780 milyon liralık (nakit dışı) kur zararının tamamı silinmiş oldu. BİR ANDA KARA DÖNDÜ Bu şekilde Türk Hava Yolları, vergi dairesine açıkladığı 2011 yılına ilişkin kar zarar tablosunda 1 milyar 7 milyon liralık tarihi zarar yazmışken, borsaya açıkladığı bilançoda bir anda 19 milyon lira kara dönmüş oldu. Bir başka deyişle, Türk Hava Yolları, muhasebe değişikliğiyle 1 milyar liralık zararı silmiş oldu. En büyük eleştiri ise THY'nin böyle bir değişikliği geçmişe yönelik olarak bilançoya uygulamış olmasına yönelik. The Lira'ya konuşan ancak isminin yazılmasını istemeyen iki piyasa analisti, "Bu bilanço değişikliği geleceğe yönelik veya yeni bilançoda bilgilendirilerek yapılsa sorun olmaz, ancak bu şekliyle sadece geçmiş yıl bilançosunun makyajlanması anlamına geliyor" ifadelerini kullandı. GELİRLER DIŞ HATLARDAN Şirketten yapılan açıklamada, gelirlerin yüzde 84'ünün dış hatlardaki uçuşlardan geldiğine işaret ederken, giderlerinin ise dolar ve Euro olduğuna dikkat çekildi. THY'den yapılan açıklamada, "2011'de TL karşısında ABD doları yüzde 22, Euro ise yüzde 19 değer kazandı. Bu durum, TL olarak takip edilen maddi duran varlıklar ile döviz olarak takip edilen finansal kiralama borçları arasında dengesizlik oluşmasına ve geçerli para biriminin TL olarak devam ettiği durumda mali tablolarda gerçekçi olmayan kur farklarının oluşmasına yol açmakta" denildi. TARİHİN EN BÜYÜK MAKYAJI Bu açıklama Türk Hava Yolları yatırımcıları açısından ne kadar ikna edici olur bilinmez, ama bu adım şirketin borsadaki bilançosuna bir anda tarihin en büyük makyajını yaptığı şeklinde yorumlandı. Bilançoda yapılan değişiklik dışında ise şirketin bilanço performansı başarılı bulundu. CITI RAPORU OLUMLU Citigroup, THY bilançosu ile ilgili olarak yazdığı analist raporunda, şirketin 4. çeyrekte FAVÖK açısından kendi beklentilerini aştığı, 240 milyon liralık beklentinin yerine 463 milyon liralık bir FAVÖK açıkladığı belirtildi. Şirketin Star Allience ile gelişen network'ünün etkisinin bilanço üzerinde gözlemlendiğini belirten Citi raporu, THY için 4 lira hedef fiyat ile "Al" yönündeki tavsiyesini koruduğunu bildirdi. 780 MİLYON NAKİT DIŞI ZARARDAN KURTULDU Şirketin 3.33 milyar lira olarak aıçklanan 4. çeyrek geliri, Citi'nin 3.183 milyar lira olan beklentisini aştı. Citi, gelir artışına gerekçe olarak beklentilerin yüzde 2.5'i üzerinde gerçekleşen iç hat gelirlerini gösterdi. Citi raporunda, şirketin bilançosunu dolara çevirmesi sayesinde yazdığı 780 milyon liralık nakit dışı zararından kurtulduğu ifade edildi. ''HİSSE ÜZERİNDEKİ BASKI KALKACAK'' Meksa Yatırım'dan Barkın Yalçın'ın değerlendirmesinde, THY'nin yaptığı bu değişiklikle kur farkından dolayı bilançodaki dalgalanmaların önüne geçmeyi hedeflediği kaydedilerek bu durumun hisse üzerindeki baskıyı kaldıracağı bildirildi. THY'nin bu değişiklikle hazırladığı 2011 mali tablolarında 19 milyon net kar açıkladığı kaydedilerek, daha önce açıklanan bilançoların hazırlanış şeklinin farklı olmasından dolayı çeyreksek bazda karşılaştırma yapılmasının anlamlı olmadığı görüşüne yer verildi.