ABD cephesinden Ekim ayında ikinci kez gelen 50bps’lik faiz indiriminden sonra birçok merkez bankası faiz indirimlerine gitti. Faiz indirimlerinin resesyon endişelerini biraz olsun ertelemiş olduğunu görebilmekteyiz. Global ekonomi sendelemekte olan kredi döngüsünün bozulup, çözülmesi sonrasında kayda değer sıkıntılarla yüz yüze gelmekte. Kredi döngüsündeki sıkıntıların üstesinden gelebilmek için Japonya, Güney Kore, Çin, Hong Kong, Tayvan ve Norveç geçen hafta faiz indirimine gittiler. Bu hafta Avrupa, İngiltere ve Avustralya Merkez Bankaları’ndan faiz indirimleri beklenmekte. Kurtarma paketlerinden sonra üzerinde durduğumuz şekilde, reel sektör krizinin etkileri makro ekonomik veriler sonrasında artık net olarak hissedilmeye başlandı. ABD ekonomisi üçüncü çeyrekte yüzde 0.3 daralırken, tüketici harcamaları yüzde 3.1’lik gerileme ile 1980 yılından bugüne en sert düşüşünü göstermiş oldu. Faiz indirimlerinin ve bazı fon yöneticilerinin pozisyonlarını dengelemesi, hisse senetlerinin geçen hafta tepki vererek sert yükselmesinde etkili oldu. Geçen hafta görülen sert yükseliş son yılların en sert yükselişi olmasına rağmen yatırımcılar Ekim ayındaki kayıplarını telafi edemedi. Nikkei, geçen hafta yüzde 12.1 değer kazanırken, aylık bazda rekor kırarak yüzde 24 geriledi. FTSE Eurofirst 300 endeksi haftalık bazda yüzde 12.8, FTSE 100 ise yüzde 10.7 yükseldi. Geçen hafta S&P 500’deki yükseliş yüzde 10.2 oldu. Gelişmekte olan piyasalarda aylık bazdaki sert düşüşlerini geçen haftaki yukarı yönlü tepki hareketleri ile biraz olsun telafi etti. Haftalık bazda Rusya yüzde 43, Bovespa ise yüzde 17 değer kazandı. Geçen hafta IMKB – 100 yüzde 15 yükselirken, Ekim Vadeli IMKB – 30 endeksi haftayı yüzde 12.9 yukarıdan kapattı. Geçen hafta global sermaye piyasaları Salı gününden itibaren ciddi bir yükseliş yaşadı. Özellikle gelişmekte olan piyasalar, Ekim ayındaki sert düşüşlerini son hafta biraz olsun telafi ettiler. Biz geçen haftaki hareketin bear market ralli – bear piyasalarda tepki hareketi – olduğunu görebiliyoruz. Bu hınç dolu ve muhteşem yükseliş ayı piyasanın sonu demek değildir. Faiz indirimlerine rağmen resesyonun etkileri devam etmekte. Kredi döngüsünde ciddi kırılmalar görülmekte. Özellikle gelişmekte olan piyasalarda sıkıntılar üst boyutlarda. Yatırımcının yeniden başlaması muhtemel sert satış hareketlerine karşı dikkatli olmasında fayda var. Bu hafta ABD’de başkanlık seçimi var. Bu durum piyasaları olumlu etkileyebilir fakat açıklanan olumsuz makro ekonomik veriler ve şirket karlılıklarının ortasında olumlu seyrin çok uzun süre devam edemeyeceği bir gerçek. Yatırımcının hafta boyunca temkinli hareket etmesinde fayda var. M Ersagun Şimşek TERA MENKUL KIYMETLER STRATEJİSTİ